在業(yè)務(wù)“三分類”轉(zhuǎn)型背景下，信托行業(yè)深刻體會(huì)到“資產(chǎn)管理到資產(chǎn)服務(wù)”的本源回歸勢在必行，更加重視嚴(yán)格按照監(jiān)管要求展業(yè)，實(shí)現(xiàn)社會(huì)責(zé)任和服務(wù)普惠化。隨著“轉(zhuǎn)型債”等工具的釋放，部分信托公司根據(jù)業(yè)務(wù)指引開始研究一項(xiàng)邊界相對寬泛的業(yè)務(wù)，即“其他行政管理服務(wù)信托”，并探索出“賬期資產(chǎn)服務(wù)信托”這一創(chuàng)新子門類：

　　什么是賬期資產(chǎn)服務(wù)信托

　　從頂層設(shè)計(jì)上看，“其他行政管理服務(wù)信托”是載體，內(nèi)涵廣泛，包括了財(cái)產(chǎn)保管、執(zhí)行監(jiān)督、清算分配、信息披露等行政管理服務(wù)內(nèi)容。

　　從技術(shù)路徑上看，“賬期資產(chǎn)服務(wù)信托”主要是對相關(guān)債權(quán)的梳理、回收、分配、信披等環(huán)節(jié)提供全流程服務(wù)。

　　從效果預(yù)期上看，“賬期資產(chǎn)服務(wù)信托”的目標(biāo)是通過專業(yè)化的服務(wù)，提升企業(yè)、自然人在債權(quán)管理方面的效率。

　　從監(jiān)管目標(biāo)上看，“賬期資產(chǎn)服務(wù)信托”不存在投融資行為，不涉及信用風(fēng)險(xiǎn)。

　　從風(fēng)險(xiǎn)控制上看，“賬期資產(chǎn)服務(wù)信托”展業(yè)成本低、易上手、無負(fù)擔(dān)，既不需要發(fā)行集合信托計(jì)劃，也不會(huì)對信托公司風(fēng)控體系產(chǎn)生額外壓力。

　　從功能技術(shù)上看，“賬期資產(chǎn)服務(wù)信托”是服務(wù)企業(yè)的起點(diǎn)，類似銀行基礎(chǔ)結(jié)算功能，成為連接信托公司與客戶之間的橋梁紐帶。

　　在目前的實(shí)踐中，由于此類業(yè)務(wù)資產(chǎn)規(guī)模往往較大且提供的服務(wù)相對簡單，賬期資產(chǎn)服務(wù)信托通常收取1‰以下的受托人報(bào)酬，甚至是不收費(fèi)。

　　為什么與平臺(tái)轉(zhuǎn)型緊密掛鉤？

　　賬期資產(chǎn)服務(wù)信托，自然包括了應(yīng)收與應(yīng)付，也包括央國企、民營企業(yè)甚至是個(gè)人。從一定意義上說，這應(yīng)該是一個(gè)海量市場。但在中央金融工作會(huì)議提出“建立防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)長效機(jī)制”的背景下，已經(jīng)在事實(shí)上確定了賬期資產(chǎn)服務(wù)信托的“優(yōu)先級(jí)對象”——中國各地普遍存在的融資平臺(tái)，尤其是捉襟見肘的高負(fù)債平臺(tái)。

　　從城投概念出現(xiàn)之后，融資平臺(tái)伴隨地方政府已超過30年，近期一系列爆雷事件也讓公眾意識(shí)到“平臺(tái)缺錢”的后果非常嚴(yán)重。但可以確認(rèn)的是，在清理地方債務(wù)“動(dòng)真格”的要求之下，平臺(tái)轉(zhuǎn)型已進(jìn)入深水期，并有可能在未來取得非常大的突破。

　　例如“市管縣”模式，實(shí)現(xiàn)了不同層級(jí)平臺(tái)資產(chǎn)的整合，放大的安全墊，為長期廉價(jià)資金的進(jìn)場提供了空間。

　　例如“大置換”模式，在區(qū)域金融穩(wěn)定基金、債券增信等方式的幫助下，部分融資平臺(tái)正在推進(jìn)“非銀高成本資金”的退出。

　　最為重要的變化是“大整合”模式，部分地市將國企改革與平臺(tái)整合融于一體，為賣地平臺(tái)注入了市場化資產(chǎn)，堅(jiān)定推動(dòng)融資平臺(tái)向產(chǎn)業(yè)集團(tuán)轉(zhuǎn)型，這就意味著純粹的融資平臺(tái)將退出中國歷史，大量擁有穩(wěn)定現(xiàn)金流、健康財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的國有產(chǎn)業(yè)集團(tuán)將批量出現(xiàn)。

　　從時(shí)間概念上看，平臺(tái)轉(zhuǎn)型的深水期其實(shí)也是一個(gè)窗口期，一方面是當(dāng)前的“負(fù)債累累”，一方面是未來的“如期轉(zhuǎn)型”。從金融業(yè)提供高質(zhì)量服務(wù)的需求端來說，信托行業(yè)如果放棄此一領(lǐng)域，實(shí)在是大為可惜。

　　因?yàn)樵陂L達(dá)30年的周期里，信托公司與地方平臺(tái)是“老朋友”，雖然過往出現(xiàn)了一系列痛點(diǎn)，但基本可以說“信托是最了解平臺(tái)的金融供給者之一”。尤其需要強(qiáng)調(diào)的是，雙方基本在同一時(shí)期進(jìn)入了“深刻轉(zhuǎn)型期”，從規(guī)范行業(yè)發(fā)展的角度講，信托公司也應(yīng)該抓住這一艱苦業(yè)務(wù)，助力自身真正深耕服務(wù)、回歸本源。

　　信托公司可能“要賺明天的錢”

　　對于信托公司而言，開展賬期資產(chǎn)服務(wù)信托“瞄準(zhǔn)”的是后續(xù)一系列創(chuàng)新增值服務(wù)。

　　如前文所述，目前很多信托公司開展“賬期資產(chǎn)服務(wù)信托”只收1‰服務(wù)費(fèi)，甚至是不收錢，基本是想走“穩(wěn)朋友”“陪朋友”“交朋友”的新路。

　　基于客觀事實(shí)，信托公司長期聚焦房地產(chǎn)、政府平臺(tái)、同業(yè)市場，也就是俗稱的“三板斧”，產(chǎn)業(yè)類“朋友圈”嚴(yán)重匱乏。但真正的龍頭企業(yè)，基于自身相對強(qiáng)大的融資能力，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了利率招標(biāo)。尤其是在賬期管理上，更多的中心企業(yè)面對的是強(qiáng)調(diào)應(yīng)收、淡化應(yīng)付，其強(qiáng)勢地位并不適合信托行業(yè)進(jìn)入。

　　因此，信托行業(yè)對“平臺(tái)轉(zhuǎn)型”的重視程度是非常高的，在普遍降低成本的背景下，先要把“老朋友”穩(wěn)住，雖然不能提供新增融資，但在存量融資的支持之下，能夠?qū)崿F(xiàn)優(yōu)先級(jí)合作商已是可能。而在“老朋友”謀求轉(zhuǎn)型的艱難時(shí)期，信托行業(yè)用“新工具”雪中送炭，為客戶提供專業(yè)財(cái)務(wù)顧問服務(wù)，幫助客戶精益管理，遠(yuǎn)比日后的錦上添花要記憶深刻。

　　最重要的是，“融資平臺(tái)老朋友”一定會(huì)變成“產(chǎn)業(yè)集團(tuán)新朋友”，賬期資產(chǎn)服務(wù)只是一個(gè)敲門磚，在平臺(tái)轉(zhuǎn)型的過程中，一定會(huì)對產(chǎn)業(yè)研究、招商引資、基金驅(qū)動(dòng)、投行思維、新型園區(qū)、多元融資、鏈?zhǔn)郊寒a(chǎn)業(yè)產(chǎn)生一系列需求，在這個(gè)過程中，信托公司就有望將“賬期資產(chǎn)服務(wù)信托”擴(kuò)容至“其他信托服務(wù)”中來。

　　在“其他”項(xiàng)下，內(nèi)容其實(shí)非常龐大。

　　例如信托公司必然充分掌握企業(yè)存量資產(chǎn)情況，能否通過資產(chǎn)證券化服務(wù)信托幫助企業(yè)盤活存量變流量?

　　例如信托公司必然及時(shí)掌握企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，能否開展風(fēng)險(xiǎn)處置服務(wù)信托，協(xié)助平臺(tái)穿越多個(gè)周期?

　　例如信托公司必然清晰預(yù)期平臺(tái)轉(zhuǎn)型的產(chǎn)業(yè)目標(biāo)，能否通過股權(quán)投資信托為區(qū)域引入優(yōu)質(zhì)制造業(yè)企業(yè)?

　　能力重構(gòu)：對信托行業(yè)自身的挑戰(zhàn)

　　如何通過賬期資產(chǎn)服務(wù)信托實(shí)現(xiàn)信托行業(yè)的創(chuàng)新，是我們研究的重心。

　　最為基本的判斷是，信托公司應(yīng)該清醒地認(rèn)識(shí)到，賬期資產(chǎn)管理本身遠(yuǎn)非創(chuàng)新發(fā)展的終點(diǎn)，如何實(shí)現(xiàn)“債權(quán)管理”到“服務(wù)支撐”，就是對全行業(yè)的能力建設(shè)提出的考驗(yàn)與挑戰(zhàn)。

　　首先，變慣性思維為長效思維是重要起點(diǎn)。

　　不可否認(rèn)，目前有部分信托公司開展賬期資產(chǎn)服務(wù)信托存在“先做再說”的思維慣性，缺乏頂層設(shè)計(jì)。但是，這一創(chuàng)新業(yè)務(wù)與信托公司傳統(tǒng)的融資功能大相徑庭，要求信托公司具備產(chǎn)業(yè)研究、財(cái)稅管理、信息科技等新本領(lǐng)，不斷強(qiáng)化人才培育，提升專業(yè)能力，奉行長期主義，通過合理的激勵(lì)機(jī)制實(shí)現(xiàn)能力培育的戰(zhàn)略定力，以專業(yè)能力作為“賬期資產(chǎn)管理”向“創(chuàng)新業(yè)務(wù)利潤”轉(zhuǎn)化的核心競爭力。

　　其次，盈利閉環(huán)的形成關(guān)鍵在于能力的支撐。

　　信托公司要落實(shí)“以提供價(jià)值為盈利核心”閉環(huán)思維，不斷探索如何幫助企業(yè)提升資產(chǎn)價(jià)值、盤活存量資產(chǎn)、協(xié)同產(chǎn)業(yè)投資、轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)集團(tuán)等綜合性附加服務(wù)。把賬期資產(chǎn)管理作為基礎(chǔ)，通過后期為企業(yè)創(chuàng)造更大的價(jià)值實(shí)現(xiàn)利潤的分成，最終的盈利能力才是檢驗(yàn)創(chuàng)新成效的必要指標(biāo)。

　　最后，信托公司的業(yè)務(wù)指引需要聚焦優(yōu)勢。

　　由于歷史原因，我國的信托公司具有很明顯的差異化特色。部分信托公司有強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)背景;部分信托公司有金融集團(tuán)支持;部分信托公司具有區(qū)域優(yōu)勢。信托公司要立足自身比較優(yōu)勢規(guī)劃產(chǎn)業(yè)服務(wù)的場景，聚焦重點(diǎn)企業(yè)拓展業(yè)務(wù)，這就意味著在探索從“賬期資產(chǎn)服務(wù)信托”到“其他行政管理服務(wù)信托”的過程中，仍然要牢牢鎖定“立足資源稟賦”的追求。