7月27日,白酒股延續(xù)下跌態(tài)勢,而剛發(fā)布白酒股第一份半年報的水井坊也再度開盤一字跌停,報收于116.26元,股價較近期160.57元/股的高點跌超27%,市值蒸發(fā)逾200億元。
水井坊發(fā)布的2021年半年報顯示,公司上半年整體表現(xiàn)尚可。其中,實現(xiàn)營業(yè)收入18.4億元,同比提升128.4%;歸屬于上市公司股東凈利潤3.8億元,同比提升266.0%。對于上半年整體營收大幅增長,水井坊表示,主要因本期業(yè)績增長,且去年同期受疫情影響,收入基數(shù)相對較低所致。但結合一季報數(shù)據(jù)來看,二季度虧損達4200萬元,單季“增收不增利”。
對于二季度業(yè)績表現(xiàn),國信證券指出,公司二季度毛利率有所改善,但費用投放超預期下,未能扭虧為盈,利潤表現(xiàn)低于預期。水井坊在公告中表示,為推進公司高端化戰(zhàn)略,公司二季度以來加大了對高端化項目的費用投入,使得短期利潤受到了一定影響。財報顯示,水井坊上半年銷售費用高達5.83億元,較去年上半年2.94億的銷售費用同比增98.37%;較2019年上半年5.41億元的銷售費用增幅也達7.8%。其中,為加大費用投入沖擊高端市場,其廣告費及促銷費高達4.65億元。
國信證券表示,公司正處于市場擴張期和品牌投入期,費用規(guī)劃符合長期戰(zhàn)略方向,雖短期費用端支出仍會有一定壓力,但隨著高端化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進,品牌勢能逐步增強,公司盈利結構有望持續(xù)改善。從業(yè)績數(shù)據(jù)來看,加大品牌推廣有助于中高檔產(chǎn)品的銷售。公告顯示,1至6月,水井坊中檔產(chǎn)品以及高檔產(chǎn)品分別實現(xiàn)營業(yè)收入0.54億元、17.81億元。2020年半年報數(shù)據(jù)顯示,去年水井坊中檔產(chǎn)品以及高檔產(chǎn)品分別實現(xiàn)營業(yè)收入0.23億元、7.8億元,中檔及高檔產(chǎn)品營收增幅均超100%。
水井坊方面表示,下半年將持續(xù)進行高端品牌建設,并進行產(chǎn)品升級創(chuàng)新。在營銷上計劃由公司部分經(jīng)銷商組建水井坊高端產(chǎn)品銷售公司,銷售水井坊典藏及以上產(chǎn)品,充分調(diào)動經(jīng)銷商的積極性。這一由經(jīng)銷商入股購酒,推動終端動銷的模式,近年來成為酒業(yè)廠商的一個渠道深度捆綁模式。
機構持倉方面,二季度明星基金經(jīng)理張坤進一步減持水井坊,截至報告期末,易方達中小盤基金已不在公司前十大股東名單;泓德睿澤混合型基金、泓德戰(zhàn)略轉型股票型基金減持數(shù)量也分別為204.85萬股、162.93萬股。不過,匯添富基金旗下匯添富中盤價值精選以及匯添富消費行業(yè)兩只基金新進入前十大股東之列,持股數(shù)量分別為276.59萬股、130萬股。鵬華中證酒指數(shù)證券投資基金、招商中證白酒指數(shù)分級證券投資基金也有增持。
對于酒類個股的展望,天風證券表示,下半年依然以次高端作為主線,建議緊密關注中秋國慶前備貨、節(jié)日期間動銷情況。國金證券認為,次高端酒不僅在業(yè)績表現(xiàn)上顯著優(yōu)于行業(yè)平均,更出現(xiàn)了天之藍、夢之藍、紅花郎等大單品,次高端酒“集中度提升+全國化”的趨勢不改。
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