創(chuàng)業(yè)板2021年第一次審議會(huì)議將在2021年1月6日召開，珠海安聯(lián)銳視科技股份有限公司（下稱“安聯(lián)銳視”）便是接受審議的四家企業(yè)之一。

《國際金融報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，安聯(lián)銳視的第一大客戶在報(bào)告期內(nèi)均處于虧損狀態(tài)，且安聯(lián)銳視的部分表述與現(xiàn)實(shí)有所差距。

此外，首次IPO折戟時(shí)，曾被監(jiān)管層問到的客戶與供應(yīng)商重疊問題似乎仍然存在。那么，安聯(lián)銳視再次沖擊IPO能否成功？

連虧的第一大客戶

據(jù)了解，安聯(lián)銳視主要從事安防視頻監(jiān)控產(chǎn)品軟硬件的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。公司經(jīng)營(yíng)以O(shè)DM模式為主，產(chǎn)品外銷率高，公司主要產(chǎn)品為前端攝像機(jī)和后端硬盤錄像機(jī)。

2017年-2019年以及2020年上半年（下稱“報(bào)告期”），安聯(lián)銳視的營(yíng)業(yè)收入分別為9.33億元、9.57億元、8.38億元、3.7億元，歸母凈利潤(rùn)分別為7469.13萬元、6638.32萬元、9186.42萬元、3431.17萬元。

雖然安聯(lián)銳視的收入和凈利潤(rùn)規(guī)模整體均在提升，但是公司的重要客戶卻深陷虧損。

報(bào)告期內(nèi)，安聯(lián)銳視向Swann的銷售金額分別為2.25億元、3.65億元、3.19億元、1.47億元，占整體營(yíng)業(yè)收入的比重分別為24.12%、38.16%、38.02%、39.72%。其中，Swann在2017年為安聯(lián)銳視第二大客戶，2018年-2019年以及2020年上半年均為第一大客戶。

需要指出的是，Swann是A股上市公司英飛拓的全資子公司，其在報(bào)告期內(nèi)的營(yíng)業(yè)收入分別為7.35億元、6.61億元、6.02億元、3.26億元。而安聯(lián)銳視2018年以后便是Swann第一大供應(yīng)商，采購占比在60%以上。

但與安聯(lián)銳視的歸母凈利潤(rùn)呈總體上升趨勢(shì)不同，Swann在報(bào)告期內(nèi)均為虧損，凈利潤(rùn)分別為-3372.41萬元、-4206.21萬元、-3330.62萬元、-1797.33萬元。

子公司Swann連年虧損，英飛拓報(bào)告期內(nèi)的歸母凈利潤(rùn)也不佳，分別為1.27億元、1.39億元、7509.4萬元、-7797.01萬元，2019年和2020年上半年的凈利潤(rùn)同比下滑45.9%和1892.15%。

關(guān)于客戶是否會(huì)因?yàn)闃I(yè)績(jī)壓力對(duì)公司施壓，安聯(lián)銳視董秘辦人士對(duì)記者表示，公司的毛利率在穩(wěn)定中有所增長(zhǎng)，大客戶Swann的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)向好，已實(shí)現(xiàn)盈利，且客戶在終端銷售價(jià)格上有較大的盈利空間，客戶施壓的風(fēng)險(xiǎn)較小。

不過關(guān)于Swann 2020年下半年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，英飛拓并沒有在公告中披露。另外，英飛拓2020年前三季度歸母凈利潤(rùn)為-6150.98萬元，同比下降394.24%。而且英飛拓2020年前三季度扣非后歸母凈利潤(rùn)更低，為-7603.86萬元，同比下降536.12%。

客戶與供應(yīng)商重疊

Swann不僅是安聯(lián)銳視第一大客戶，Swann的控股子公司Swann（HK）還是安聯(lián)銳視的第一大供應(yīng)商。

報(bào)告期內(nèi)，安聯(lián)銳視向Swann（HK）的采購金額分別為6551.57萬元、6801.99萬元、5754.71萬元、3029.12萬元，占采購總額比重分別為9.3%、9.39%、10.71%、11.02%。

除此之外，安聯(lián)銳視與Lorex Corporation、韓華泰科（天津）有限公司等公司也是“既是客戶又是供應(yīng)商”的關(guān)系。比如，安聯(lián)銳視2017年向Lorex Corporation采購2941.34萬元，向其銷售1.33億元。

值得一提的是，安聯(lián)銳視2018年9月27日曾IPO上會(huì)但遭到否決，彼時(shí)證監(jiān)會(huì)發(fā)審委問到的問題中，就包含了客戶與供應(yīng)商重疊。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌對(duì)記者表示，第一大客戶和第一大供應(yīng)商均受同一方控制，可能使得公司業(yè)績(jī)被操縱，從而損害上市公司股東的權(quán)益。這樣的結(jié)構(gòu)也容易出現(xiàn)財(cái)務(wù)虛假的嫌疑。

“這種情況下，公司對(duì)該客戶的依賴程度會(huì)比較大?！庇⒋笞C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄指出。

銷售費(fèi)持續(xù)下滑

說到安聯(lián)銳視上次IPO，安聯(lián)銳視在2018年5月報(bào)送的申報(bào)稿中表示，“近年來，安聯(lián)銳視發(fā)展速度較快，原有的營(yíng)銷運(yùn)營(yíng)體系已經(jīng)無法滿足公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展的需要?！?/p>

這句話出現(xiàn)在安聯(lián)銳視的募投項(xiàng)目——營(yíng)銷運(yùn)營(yíng)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目中。

而安聯(lián)銳視此次IPO，營(yíng)銷運(yùn)營(yíng)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目的投資總額和擬使用募集資金均由8867.78萬元漲至1億元。

這意味著，公司近年來一直十分渴求建設(shè)營(yíng)銷運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，提升公司的營(yíng)銷推廣能力。

但實(shí)際上，安聯(lián)銳視2017年至2019年的銷售費(fèi)用卻連續(xù)下降，分別為2717.95萬元、2517.27萬元、2455.88萬元。

安聯(lián)銳視董秘辦人士對(duì)記者表示，公司產(chǎn)品終端市場(chǎng)的推廣和銷售主要由品牌商負(fù)責(zé)，公司承擔(dān)的市場(chǎng)推廣費(fèi)用較少，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)與廣告宣傳費(fèi)支出之間呈現(xiàn)非線性相關(guān)的關(guān)系。隨著公司的工程類收入增長(zhǎng)和國內(nèi)市場(chǎng)的開拓，公司營(yíng)銷體系將通過募投項(xiàng)目進(jìn)行完善和提升。

產(chǎn)量下降卻擴(kuò)產(chǎn)

本次IPO，安聯(lián)銳視最大的募投項(xiàng)目為安防數(shù)字監(jiān)控產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化擴(kuò)建項(xiàng)目，其投資總額和擬使用募集資金均為1.99億元。該項(xiàng)目順利實(shí)施后將新增安聯(lián)銳視前端攝像機(jī)80萬臺(tái)/年、后端錄像機(jī)80萬臺(tái)/年。

關(guān)于項(xiàng)目的必要性，安聯(lián)銳視在上會(huì)稿中表示，公司經(jīng)過近幾年的發(fā)展，盈利能力有了較大程度的提升，市場(chǎng)份額不斷擴(kuò)大，產(chǎn)品訂單持續(xù)增長(zhǎng)。但由于公司的生產(chǎn)能力有限，現(xiàn)有的廠房及生產(chǎn)設(shè)備已不能滿足業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，嚴(yán)重制約了公司的發(fā)展。

不過，記者發(fā)現(xiàn)這段描述與現(xiàn)實(shí)有所矛盾。

對(duì)于主要產(chǎn)品的產(chǎn)能，安聯(lián)銳視在上會(huì)稿中分為前端產(chǎn)能和后端產(chǎn)能。

安聯(lián)銳視2018年和2019年的前端產(chǎn)能均為390萬臺(tái)，但產(chǎn)量由389.89萬臺(tái)猛降至285.23萬臺(tái)，減少了足足104.66萬臺(tái)。

安聯(lián)銳視2018年和2019年的后端產(chǎn)能則均為109萬臺(tái)，但產(chǎn)量也由86.8萬臺(tái)降至72.62萬臺(tái)，減少了14.18萬臺(tái)。

安聯(lián)銳視董秘辦人士回復(fù)記者稱，公司2019年產(chǎn)量下降是受到中美貿(mào)易戰(zhàn)影響，2020年已重回增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。公司所處行業(yè)發(fā)展良好、穩(wěn)定增長(zhǎng)，不存在周期性衰退、產(chǎn)能過剩、市場(chǎng)容量驟減、增長(zhǎng)停滯等情況。

不過，安聯(lián)銳視在上會(huì)稿中預(yù)計(jì)2020年全年的營(yíng)業(yè)收入為9億元至9.3億元，低于安聯(lián)銳視2018年9.57億元的營(yíng)業(yè)收入。另外，該募投項(xiàng)目可能會(huì)使安聯(lián)銳視產(chǎn)能猛增，比如安聯(lián)銳視2020年上半年后端產(chǎn)能為56.4萬臺(tái)，按年化來算將使產(chǎn)能增加70.92%。而安聯(lián)銳視2020年上半年后端產(chǎn)能利用率才53.13%。