目前正值“迎峰度夏”用電高峰，煤炭供不應(yīng)求，導(dǎo)致煤價(jià)不斷上漲，令本已“焦頭爛額”的火電企業(yè)生存環(huán)境更加窘困，深陷“發(fā)電越多、虧損越大”的困境。

　　電企和煤企這對(duì)冤家，歷來是“冰火兩重天”的生存狀態(tài)。煤價(jià)高企，意味著電企成本提高，日子就不好過；但煤企卻可以“躺贏”，賺得盆滿缽滿。

　　易煤研究院研究員楊潔向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，盛夏已開啟，隨著用電高峰的到來，在電力高日耗的背景下，部分地區(qū)的電力系統(tǒng)壓力增強(qiáng)，有序用電的擴(kuò)散進(jìn)一步刺激市場(chǎng)神經(jīng)，導(dǎo)致煤價(jià)沖高。

　　“目前煤炭社會(huì)庫存處于低位，且在‘迎峰度夏’期間，煤炭庫存仍將持續(xù)下降，這將對(duì)煤價(jià)上漲提供較強(qiáng)支撐?！眹?guó)盛證券煤炭行業(yè)分析師張津銘對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

　　煤炭供不應(yīng)求

　　再現(xiàn)“搶煤”現(xiàn)象

　　每到夏季用電高峰，煤炭供不應(yīng)求的現(xiàn)象頻頻發(fā)生，今年也是如此。

　　近期，全國(guó)用電負(fù)荷和日發(fā)電量均突破歷史峰值，局部地區(qū)高峰時(shí)段供需偏緊。國(guó)家發(fā)改委公布的最新數(shù)據(jù)顯示，華東、華中、南網(wǎng)三個(gè)區(qū)域電網(wǎng)和河北南網(wǎng)、上海、江蘇、浙江、安徽、福建、湖北、湖南、江西、廣東、陜西、寧夏等12個(gè)省級(jí)電網(wǎng)最高用電負(fù)荷創(chuàng)歷史新高。

　　受此影響，國(guó)家發(fā)改委已先后多次投放煤炭供給，但目前仍處于煤炭供應(yīng)不足的狀態(tài)。

　　“本周在高溫影響下，煤炭需求邊際快速增加，多省用電負(fù)荷創(chuàng)歷史新高，使得電廠在去庫存的同時(shí)釋放了一定的剛性采購(gòu)需求?！睏顫嵄硎?#xff0c;沿海市場(chǎng)整體去庫存，提振了市場(chǎng)看漲信心，并再次向上游傳導(dǎo)，加上供應(yīng)增量遲遲未能兌現(xiàn)，本周坑口市場(chǎng)也再次陸續(xù)提價(jià)。雖然當(dāng)前市場(chǎng)受到“限價(jià)950元/噸”以及“儲(chǔ)備煤投放”的一定干擾，但現(xiàn)貨價(jià)格并未松動(dòng)，電廠低價(jià)招標(biāo)頻頻流標(biāo)。

　　中宇資訊煤炭行業(yè)分析師劉進(jìn)旭對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，短期來看，雖然坑口產(chǎn)量存在邊際增加趨勢(shì)，但無論是從釋放量級(jí)還是釋放時(shí)間來看，7月份和8月份環(huán)比15%左右的日耗增產(chǎn)量都不能算是供求好轉(zhuǎn)，加上當(dāng)前各環(huán)節(jié)的低庫存狀況，煤炭?jī)r(jià)格受旺季支撐的力度仍較強(qiáng)。

　　國(guó)盛證券煤炭行業(yè)分析師張津銘對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，受經(jīng)濟(jì)形勢(shì)向好以及高溫天氣影響，上半年全國(guó)用電量同比增長(zhǎng)16.2%，外加水電出力不足，導(dǎo)致全國(guó)用煤需求大幅攀升。

　　除了國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)不足，相比往年進(jìn)口煤可在一定程度上補(bǔ)給國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，今年的情況卻并不給力。隨著全球疫情逐步控制，國(guó)際市場(chǎng)的煤炭需求也不斷增加，供求緊張程度升級(jí)，內(nèi)外價(jià)差并不明顯，部分時(shí)期甚至出現(xiàn)內(nèi)外價(jià)格倒掛的情況。

　　劉進(jìn)旭還表示，今年全球范圍內(nèi)的高溫天氣導(dǎo)致全球煤炭需求都在增加，甚至出現(xiàn)“搶煤”現(xiàn)象，國(guó)際市場(chǎng)主要煤炭供應(yīng)國(guó)都面臨供應(yīng)偏緊的問題，今年的煤炭供應(yīng)緊張局面是全球性的。

　　“下半年煤炭供應(yīng)仍會(huì)緊張，但較上半年或稍有緩解。”張津銘分析認(rèn)為。

　　火電廠“躺平”

　　發(fā)電越多虧損越多

　　“煤炭?jī)r(jià)格太高，火電廠用高價(jià)煤發(fā)電會(huì)虧損嚴(yán)重，只能‘躺平’?！眲⑦M(jìn)旭對(duì)記者表示，今年5月、6月應(yīng)該是電廠集中補(bǔ)庫的窗口期，但電廠一直沒有明顯的采購(gòu)動(dòng)作。即使到了7月份，處于“迎峰度夏”初期階段，電廠仍是主拉長(zhǎng)協(xié)煤以及采購(gòu)價(jià)格比較合適的進(jìn)口煤，對(duì)市場(chǎng)煤的情緒始終比較冷淡。

　　劉進(jìn)旭還稱，原來煤價(jià)在550元/噸左右震蕩，各個(gè)環(huán)節(jié)都能有利潤(rùn)；現(xiàn)在煤價(jià)直接翻倍到1000多元/噸，電廠肯定接受不了?，F(xiàn)在電廠就是在虧錢發(fā)電，不“躺平”也沒更好的辦法。

　　《證券日?qǐng)?bào)》記者對(duì)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，截至7月21日，已有10家電企預(yù)計(jì)上半年業(yè)績(jī)虧損。其中，華電能源預(yù)計(jì)2021年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損約5.5億元。對(duì)于業(yè)績(jī)虧損的原因，公司在公告中稱，一是本期因煤價(jià)持續(xù)上漲，燃料成本同比大幅攀升；二是公司參股單位本期利潤(rùn)下降，影響公司投資收益同比下降；三是發(fā)電量同比降低。

　　京能電力預(yù)計(jì)上半年虧損3億元，而上年同期凈利潤(rùn)為8.37億元。公司將業(yè)績(jī)預(yù)虧歸因?yàn)?#xff1a;煤炭成本同比、環(huán)比大幅上漲，影響公司利潤(rùn)同比下降。

　　金山股份、豫能控股等上市公司也提到，上半年業(yè)績(jī)虧損，主要是由于煤價(jià)同比大幅攀升。

　　“大電廠的庫存相對(duì)樂觀，比較困難的是那些小電廠。小電廠既沒有能力跟外礦談進(jìn)口煤價(jià)格，能拉的長(zhǎng)協(xié)煤也不多?！眲⑦M(jìn)旭介紹稱，更加不容樂觀的是，電企在未來很長(zhǎng)一段時(shí)間都要面臨高煤價(jià)的境況。

　　過去幾年，隨著煤炭行業(yè)供給側(cè)改革的深入，煤炭整體供給一直在減少。信達(dá)證券發(fā)布的研究報(bào)告顯示，“十三五”期間，在“保供應(yīng)”政策導(dǎo)向下，核增、核準(zhǔn)產(chǎn)能釋放在2019年達(dá)峰，2020年開始明顯收斂，晉、陜、蒙、新以外的省區(qū)資源枯竭和產(chǎn)能退出加速，全國(guó)煤炭產(chǎn)量增量將在2021年繼續(xù)趨勢(shì)性收窄。大型煤炭集團(tuán)受制于財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)和“雙碳”目標(biāo)下的轉(zhuǎn)型訴求，新建煤礦的意愿和能力明顯收斂，未來供給端增量呈邊際收縮態(tài)勢(shì)。

　　近期，晉能控股集團(tuán)將“十四五”期末煤炭產(chǎn)量目標(biāo)由6億噸調(diào)整為5億噸，在一定程度上印證了信達(dá)證券研報(bào)的判斷。

　　張津銘表示，在“雙碳”目標(biāo)下，未來煤炭消費(fèi)量下滑是確定的，考慮到煤礦3-5年的建設(shè)周期以及較高建設(shè)成本，煤企普遍對(duì)新建煤礦持保守態(tài)度，主要以現(xiàn)有產(chǎn)能核增為主。所以，本輪煤價(jià)雖然已經(jīng)大幅上漲，但行業(yè)資本的開支并未跟上，這將導(dǎo)致在未來相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，國(guó)內(nèi)煤價(jià)都將維持在較高水平。

　　煤企普遍“躺贏”

　　逾七成上半年凈利大增

　　煤價(jià)持續(xù)上漲，雖然電企日子頗為艱難，煤企卻大大受益。

　　《證券日?qǐng)?bào)》記者對(duì)同花順iFinD數(shù)據(jù)梳理后發(fā)現(xiàn)，截至7月21日，已有17家上市煤企披露上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，逾七成煤企凈利潤(rùn)大增。其中，美錦能源上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比預(yù)增超16倍。這17家上市煤企中，僅ST平能、ST大洲兩家煤企凈利潤(rùn)為負(fù)。另外，藍(lán)焰控股的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)不及上年同期。

　　上市煤企披露的公告信息顯示，煤炭?jī)r(jià)格上漲、市場(chǎng)需求旺盛是今年上半年煤企凈利潤(rùn)普遍增長(zhǎng)的主因。

　　對(duì)于報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)大漲的原因，排名凈利潤(rùn)增速榜首的美錦能源表示，主要受益于煤炭、焦炭?jī)r(jià)格高位運(yùn)行，以及公司年產(chǎn)385萬噸的華盛化工項(xiàng)目中的焦炭項(xiàng)目已全部投產(chǎn)，主要產(chǎn)品產(chǎn)量較上年同期有所增加。公司預(yù)計(jì)2021上半年凈利潤(rùn)預(yù)增11億元至15億元，同比將增長(zhǎng)1617.52%-2242.07%。

　　同樣受益于動(dòng)力煤價(jià)格的上漲，主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品為動(dòng)力煤的鄭州煤電，二季度凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)扭虧轉(zhuǎn)盈，預(yù)計(jì)今年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.08億元。

　　看懂研究院研究員董曉宇向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“上半年我國(guó)煤企業(yè)績(jī)普遍大幅增長(zhǎng)，主要是因?yàn)槊禾績(jī)r(jià)格上漲。煤企盈利迅速擴(kuò)大的同時(shí)，也出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性分化，ST板塊的能源企業(yè)表現(xiàn)并不盡如人意。”

　　據(jù)目前已披露上半年業(yè)績(jī)預(yù)告的煤炭企業(yè)來看，僅ST平能、ST大洲的凈利潤(rùn)虧損在繼續(xù)擴(kuò)大。ST平能預(yù)計(jì)虧損2.4億元至2.1億元；ST大洲預(yù)計(jì)虧損0.7億元至0.55億元。

　　對(duì)于上半年業(yè)績(jī)繼續(xù)增虧的原因，ST平能表示，一是人工成本較去年同期增加7420萬元；二是信用減值損失較去年同期增加1261萬元；三是本期確認(rèn)的政府補(bǔ)助等非經(jīng)常性收益較去年同期減少4670萬元。ST大洲則表示，受煤層賦存條件變化及內(nèi)蒙古當(dāng)?shù)啬芎碾p控、內(nèi)蒙古牙克石五九煤炭公司產(chǎn)銷下降等因素影響。

　　陜西省社會(huì)科學(xué)院金融研究所副研究員周賓預(yù)計(jì)，今年下半年，我國(guó)煤炭市場(chǎng)整體將延續(xù)上半年的基本態(tài)勢(shì)，局部地區(qū)可能會(huì)出現(xiàn)短期電煤吃緊的情況，但市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)大波動(dòng)的可能性不大。這意味著，煤炭企業(yè)下半年仍能繼續(xù)享受煤炭?jī)r(jià)格上漲的紅利。