主持人：

　　下面請(qǐng)上海復(fù)星高科技公司首席執(zhí)行官梁信軍演講。

　　梁信軍：

　　尊敬的王忠禹主席，尊敬的孫政才書(shū)記，肖亞慶秘書(shū)長(zhǎng)，王儒林省長(zhǎng)，各位領(lǐng)導(dǎo)、各位企業(yè)家，女士們、先生們：

　　感謝大會(huì)給予發(fā)言的機(jī)會(huì)。復(fù)星集團(tuán)是民營(yíng)企業(yè)，我們的定位是中國(guó)成長(zhǎng)領(lǐng)域全球領(lǐng)先的投資集團(tuán)，

　　我從投資的角度談?wù)勗谌蜃兏锂?dāng)中如何創(chuàng)新好投資的發(fā)展模式。

　　未來(lái)十年全球變化的看法。我認(rèn)為核心有兩點(diǎn)，第一全球經(jīng)濟(jì)會(huì)普遍地變慢，二是全球面臨著長(zhǎng)期通脹的威脅，比如說(shuō)從美國(guó)來(lái)看，從07年經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來(lái)，美國(guó)的私人消費(fèi)的確在逐步恢復(fù)，但步履蹣跚，美國(guó)政府債務(wù)負(fù)擔(dān)巨大，仍舊在快速增長(zhǎng)過(guò)程當(dāng)中，長(zhǎng)期大規(guī)模持續(xù)印鈔和發(fā)債可以預(yù)期得到。美國(guó)也有亮點(diǎn)，技術(shù)創(chuàng)新等，巨量低價(jià)的頁(yè)巖氣，美國(guó)甚至成為能源進(jìn)出口國(guó)，美國(guó)的電價(jià)在一季度從7.6美分每度下降到4美分每度，為美國(guó)經(jīng)濟(jì)注入巨額的補(bǔ)貼。

　　從歐洲來(lái)看，歐盟各國(guó)政府債務(wù)仍然十分龐大，而且印鈔和發(fā)債受制于憲法的限制，無(wú)法實(shí)施，歐洲金融機(jī)構(gòu)持有相當(dāng)多的政府債，與政府的信用相關(guān)，歐洲經(jīng)濟(jì)之所以需要有漫長(zhǎng)的恢復(fù)期主要由三個(gè)原因，歐洲各國(guó)福利需求和國(guó)家支付能力的持續(xù)矛盾以及國(guó)民維護(hù)福利的愿望與政治家的變革之間的矛盾，以及地中海南岸南歐和中美歐經(jīng)濟(jì)不平衡，解決這些問(wèn)題，三到五年恐怕是起碼的。

　　中國(guó)也面臨長(zhǎng)期眾多的挑戰(zhàn)，過(guò)去30年中國(guó)賴以成長(zhǎng)低成本的核心競(jìng)爭(zhēng)力在逐步地消失，不僅勞動(dòng)力成本快速上升，環(huán)境成本、社會(huì)成本、資源成本也在持續(xù)的快速上升，我們的制造業(yè)恐怕不得不變。根據(jù)我們的研究，預(yù)計(jì)在2015年到2016年，中國(guó)的勞動(dòng)力流進(jìn)流出將趨于平衡，中國(guó)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度也會(huì)逐步地放慢，增長(zhǎng)動(dòng)力需要轉(zhuǎn)型，要從人口的低成本勞動(dòng)力動(dòng)力轉(zhuǎn)型到巨大人口消費(fèi)增大紅利，金融服務(wù)的發(fā)展紅利當(dāng)中。由于勞動(dòng)力這樣流進(jìn)流出的平衡，也使得我們國(guó)家的經(jīng)濟(jì)可以接受沒(méi)有就業(yè)壓力中低速的增長(zhǎng)，例如6—8。

　　我們還面臨著其他長(zhǎng)期的挑戰(zhàn)，包括社會(huì)公益公平的挑戰(zhàn)，這個(gè)挑戰(zhàn)不僅是富人和窮人之間的基尼系數(shù)的問(wèn)題，也包括城市發(fā)展和農(nóng)村人口共同富裕的問(wèn)題，以及金融的成長(zhǎng)和儲(chǔ)戶利益分享的問(wèn)題，還包括社會(huì)進(jìn)步動(dòng)力鞏固和發(fā)展的挑戰(zhàn)，過(guò)去30年來(lái)，中國(guó)不斷壯大和增長(zhǎng)眾多民企，不少就源自于創(chuàng)業(yè)，過(guò)去30年，中國(guó)產(chǎn)出了全球數(shù)量最大的創(chuàng)業(yè)家，因此持續(xù)鞏固優(yōu)化社會(huì)的創(chuàng)業(yè)環(huán)境是我們面臨的長(zhǎng)期挑戰(zhàn)。

　　不斷累積的通脹壓力，抗通脹的長(zhǎng)期性和經(jīng)濟(jì)的短期刺激政策之間以及貨幣政策回歸常態(tài)和眾多中小企業(yè)資金饑渴的矛盾需要平衡小心加以解決。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)第六個(gè)挑戰(zhàn)是各級(jí)政府所熟悉的投資拉動(dòng)，民投資拉動(dòng)持續(xù)意味著增量社會(huì)資本的進(jìn)入，資源配置的方式進(jìn)行徹底市場(chǎng)化的改革。

　　除了全球經(jīng)濟(jì)變慢挑戰(zhàn)，另外一個(gè)挑戰(zhàn)嚴(yán)峻長(zhǎng)期通貨膨脹的可能。因此我們考慮每一項(xiàng)投資不僅要考慮單各行業(yè)自身的發(fā)展規(guī)律和增長(zhǎng)，還要考慮對(duì)抗通貨膨脹。

　　這些變化不僅帶來(lái)了危機(jī)，其實(shí)也為全球帶來(lái)了獨(dú)特的投資機(jī)會(huì)，中國(guó)動(dòng)力如何嫁接全球資源。中國(guó)正在加速?gòu)闹圃齑髧?guó)向消費(fèi)大國(guó)轉(zhuǎn)變，目前我們是全球第三大消費(fèi)市場(chǎng)，正在快速向第二市場(chǎng)邁進(jìn)，因?yàn)槲覀冞€保持了15%的增長(zhǎng)，這樣一種消費(fèi)規(guī)模的增長(zhǎng)，可以預(yù)見(jiàn)到會(huì)帶來(lái)兩個(gè)很明顯的趨勢(shì)。中國(guó)日漸成為全球企業(yè)的主要市場(chǎng)和增長(zhǎng)來(lái)源，二是越來(lái)越多的專注于中國(guó)本土市場(chǎng)業(yè)務(wù)中國(guó)公司將成為同行業(yè)的前十名，包括今天大家看到的中國(guó)500強(qiáng)當(dāng)中我想會(huì)有越來(lái)越多的企業(yè)，不僅在規(guī)模上進(jìn)入500強(qiáng)，會(huì)成為全世界同行，從競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力方面前10強(qiáng)。

　　因此我們可以發(fā)展出一種新的投資模式，我們稱之為叫做中國(guó)動(dòng)力嫁接全球資源，投資那些由于歐美市場(chǎng)消費(fèi)持續(xù)低迷，原來(lái)以歐美為主要市場(chǎng)的企業(yè)，它面臨利潤(rùn)的下降和維持的持續(xù)壓力，從而使市場(chǎng)價(jià)值大幅度地下調(diào)，而他們所在的行業(yè)在中國(guó)又有高的增長(zhǎng)，通過(guò)投資這樣的企業(yè)，成為第一第二大的股東，再帶動(dòng)中國(guó)業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)，由于中國(guó)巨大的市場(chǎng)增長(zhǎng)，帶動(dòng)全球業(yè)務(wù)恢復(fù)增長(zhǎng)，從而實(shí)現(xiàn)投資價(jià)值。

　　要做中國(guó)動(dòng)力嫁接全球資源的投資也需要有匹配的能力，第一個(gè)能力要有能力幫助海外的企業(yè)快速實(shí)現(xiàn)中國(guó)增長(zhǎng)。第二個(gè)能力需要具備全球投資融資和退出的能力，沒(méi)有這樣專業(yè)化的能力，我們就得付學(xué)費(fèi)，在能力不具備的時(shí)候，尋找優(yōu)勢(shì)當(dāng)?shù)厝蚝献骰锇橐彩呛芎玫倪x擇。以復(fù)星為例，用什么樣的標(biāo)準(zhǔn)篩選企業(yè)？最重要有三條，第一要選擇每個(gè)分支行業(yè)全球數(shù)一數(shù)二的公司和品牌。第二一定要選擇所在行業(yè)在中國(guó)有高速的增長(zhǎng)，并且對(duì)方有意愿進(jìn)入中國(guó)。第三要挑選復(fù)星投資價(jià)值和幫得上忙的。

　　中國(guó)企業(yè)走向海外，面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，概括起來(lái)有三點(diǎn)，第一老古董的反對(duì)，針對(duì)這一點(diǎn)，我們的對(duì)策是復(fù)星做了善意投資者，不謀求控制權(quán)，我們幫助企業(yè)、幫助股東分享中國(guó)的成長(zhǎng)。第二個(gè)挑戰(zhàn)就是管理團(tuán)隊(duì)的擔(dān)心，針對(duì)這個(gè)擔(dān)心，復(fù)星的策略是做一個(gè)開(kāi)明的投資者，我們鼓勵(lì)管理團(tuán)隊(duì)通過(guò)創(chuàng)造價(jià)值，分享企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。第三個(gè)挑戰(zhàn)就是所在國(guó)的政府以及工會(huì)的反對(duì)。針對(duì)這一點(diǎn)，我們的策略是要做一個(gè)創(chuàng)造價(jià)值的股東，主要協(xié)助企業(yè)增長(zhǎng)，不謀求把制造遷回到中國(guó)。已經(jīng)有兩個(gè)成功的例子，其中一個(gè)是希臘少女消費(fèi)行業(yè)最大的品牌之一，第二個(gè)就是地中海俱樂(lè)部，是全世界最大的中高端渡假村的連鎖企業(yè)。這兩個(gè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)了非常好的中國(guó)增長(zhǎng)，在過(guò)去兩年來(lái)，中國(guó)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)超過(guò)了40%，從而帶動(dòng)利潤(rùn)快速上升。雖然只投資一年，中國(guó)的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)達(dá)到56%，帶動(dòng)全球利潤(rùn)增長(zhǎng)將近的10%。

　　當(dāng)前海內(nèi)外行業(yè)的發(fā)展出現(xiàn)階段性的低潮，資本市場(chǎng)也在低位運(yùn)行，是堅(jiān)守價(jià)值投資非常好的時(shí)機(jī)，價(jià)值投資包含價(jià)值的發(fā)現(xiàn)、價(jià)值的創(chuàng)造和價(jià)值的實(shí)現(xiàn)，在價(jià)值發(fā)現(xiàn)方面首先要看到的東西方的經(jīng)濟(jì)不平衡，需要調(diào)整，在全球經(jīng)濟(jì)變局當(dāng)中發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)，也就是我們稱得中國(guó)動(dòng)力嫁接全球資源，另外認(rèn)真研究行業(yè)的周期進(jìn)行反周期投資，通過(guò)價(jià)值投資在過(guò)往20年來(lái)投資72個(gè)項(xiàng)目，累積年復(fù)合收益率達(dá)到35%，取得非常好的回報(bào)。投資之后還有退出的問(wèn)題，中國(guó)香港市場(chǎng)還是相當(dāng)不錯(cuò)的，我們覺(jué)得也要推動(dòng)企業(yè)嘗試不同的資本市場(chǎng)，目前我們共有42家在不同市場(chǎng)上上市的公司，包括中國(guó)有28家，香港有9家，納斯達(dá)克有2家，紐交所和巴黎交易所以及雅典各1家，另外一家中國(guó)的上市公司在過(guò)會(huì)待發(fā)過(guò)程當(dāng)中，解決長(zhǎng)期資本來(lái)源、退出渠道，使中國(guó)企業(yè)更有信心走向全球。謝謝大家！