7月11日下午，習近平總書記主持召開中央全面深化改革委員會第二次會議。會議審議通過了《關于推動能耗雙控逐步轉向碳排放雙控的意見》等文件。

黨的二十大報告中，將人與自然和諧共生的現(xiàn)代化作為中國式現(xiàn)代化的重要特征，并強調要“加快發(fā)展方式綠色轉型”，將推動經(jīng)濟社會發(fā)展綠色化、低碳化作為實現(xiàn)高質量發(fā)展的關鍵環(huán)節(jié)。當前我國生態(tài)文明建設已進入以降碳為重點戰(zhàn)略方向的關鍵時期，隨著“碳達峰碳中和”目標的提出，以及從能耗雙控逐步轉向碳排放總量和強度雙控制度，這將是一場經(jīng)濟社會的系統(tǒng)性變革，不僅需要治理能力和體系的升級，更需要大量資金的投入。

轉型金融為降碳轉型活動提供配套服務

自“雙碳”目標提出后，多家機構對該過程所需資金進行了估計，其資金需求量多在14萬億—22萬億元左右，其中部分資金為高碳企業(yè)進行低碳轉型融資需求，僅依靠政府財政投入顯然無法滿足需求，需要金融機構、社會投資等積極參與，由此綠色金融、轉型金融、可持續(xù)金融等金融創(chuàng)新理念和創(chuàng)新產(chǎn)品應運而生。

自2016年綠色金融成為全球共識以來，我國綠色信貸和綠色債券快速發(fā)展，但目前的綠色金融體系僅局限于支持符合“純粹”綠色標準項目的投融資活動，對有低碳轉型意愿的高碳企業(yè)等“棕色”項目很難獲得資金支持。對此，由中美兩國共同主持的G20可持續(xù)金融工作組于2022年11月在G20領導人峰會上正式發(fā)布《G20轉型金融框架》，引導各成員的金融監(jiān)管部門建立轉型金融政策，旨在推動金融支持高碳排放行業(yè)向綠色低碳轉型。我國許多銀行、保險公司、券商機構等相繼開展了轉型金融的業(yè)務。例如，2021年4月，中國銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)布了國內首批可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券，工商銀行、國開行等十余家金融機構作為主承銷商積極進行市場推介。截至2022年10月，我國可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券規(guī)模已超700億元，轉型貼標債券規(guī)模超300億元。在日前舉行的首屆國際碳中和博覽會綠色金融平行論壇上，上海金融監(jiān)管部門也透露正在探索制定具有地方特色的轉型金融目錄，多家銀行將參與相關標準的制定，持續(xù)為降碳轉型活動提供配套金融服務。

實施轉型金融應處理好四組關系

雖然已有不少探索，但從轉型金融實踐分析，為更好發(fā)揮轉型金融功能，有必要處理好以下四組關系。

首先，處理好轉型金融標準中“變”與“不變”的關系。我國的綠色金融執(zhí)行標準是以國家發(fā)展改革委發(fā)布的《綠色產(chǎn)業(yè)指導目錄》（以下簡稱《目錄》）為依據(jù)的，《目錄》范圍內的產(chǎn)業(yè)屬于綠色產(chǎn)業(yè)，可以獲得銀行綠色金融信貸或者發(fā)行綠色債券。但隨著生產(chǎn)技術和工藝的不斷迭代，綠色產(chǎn)業(yè)本身的界定范圍也在不斷延伸和改變，特別是中小企業(yè)自主的節(jié)能行為更是日益廣泛而無法及時納入標準，這種不斷升級的轉型行為將導致國家發(fā)布的目錄標準跟不上現(xiàn)實的變化。此外，部分金融機構限于專業(yè)知識不足，無法識別企業(yè)的轉型方案是否科學可信，更加無法對未納入標準的項目進行支持。目前國家發(fā)展改革委已發(fā)布《綠色產(chǎn)業(yè)指導目錄（2023年版）》的征求意見稿，對綠色產(chǎn)業(yè)的分類和定義都有明顯的調整和補充，增加了煤電機組節(jié)能改造、綠色數(shù)據(jù)中心建設和數(shù)據(jù)中心節(jié)能改造等類型，顯示了轉型標準不斷變化的信號?？梢哉f，轉型金融依據(jù)的標準必定會伴隨整個轉型過程，目錄標準的“變化”將是常態(tài)現(xiàn)象。同時，對于低碳甚至零碳的環(huán)境效益目標要保持“不變”，轉型金融產(chǎn)品要與轉型效果掛鉤，產(chǎn)生了什么樣的減碳效益才匹配什么樣的資金支持，減碳效益標準至少應該符合國家標桿的水平，甚至國際先進水平，才能使錢用在刀刃上，能夠真正產(chǎn)生環(huán)境效益。

其次，處理好轉型金融支持“行為”和“結果”的關系。由于轉型金融是針對轉型過程的金融工具，而轉型過程本身就涵蓋行為和結果等內涵，因此金融機構在判斷是否屬于“轉型”時應采用全生命周期的視角。例如，當前轉型情景中既包括產(chǎn)業(yè)鏈中“鏈主”帶動的上下游協(xié)同轉型，也包括服務應用場景的數(shù)字化轉型。前者屬于企業(yè)主體或行業(yè)進行節(jié)能降碳改造，涉及高碳行為向低碳行為的轉型；后者則是通過對設備智能化改造和場景數(shù)字化轉型，提升終端的算力和服務效率，實現(xiàn)自身改造外的場景轉型，從結果看，也許服務的場景越多，節(jié)能降碳的綜合效率越高。這就突破了以往通過標準“一刀切”的劃分規(guī)則。金融機構在支持企業(yè)或項目時，不能僅通過有無“純粹”的節(jié)能降碳行為來判斷是否支持，而是要以更加廣闊的視角，從應用場景的服務功能和服務效果等方面來綜合判斷轉型效果。這樣也能鼓勵并幫助中小企業(yè)不斷創(chuàng)新，開展大量散小的減碳活動。

第三，處理好轉型金融過程中“整體”和“局部”的關系。按照綠色金融的支持標準，傳統(tǒng)的煤電改造、煤基能源項目無法得到綠色金融的支持，這將造成一些產(chǎn)業(yè)轉型因資金缺位而停滯。而轉型金融將有效補充綠色金融支持的范圍，實現(xiàn)經(jīng)濟社會各行業(yè)較為全面的轉型。但根據(jù)國家發(fā)布的《2030年碳達峰行動方案》，轉型過程仍然存在需要聚焦的領域，轉型金融可以優(yōu)先聚焦方案中重點提及的電力、鋼鐵、建材、石化、有色金屬等五大重點行業(yè)，圍繞上述行業(yè)中的能源清潔化、原料減量化、低碳技術創(chuàng)新、碳捕集能力開發(fā)、廢材與熱能回收等項目建立轉型支持目錄，并確保該目錄下的行業(yè)轉型路徑已在政府和監(jiān)管層面達成共識。

第四，處理好轉型金融過程中“政府”與“市場”的關系。推動轉型金融發(fā)展，主體是金融機構和企業(yè)，但“政府端”也需要發(fā)揮政策標準制定者的功能，通過制定出臺轉型金融框架及實施方案，厘清轉型金融服務界限，給予金融機構運用轉型金融工具的明確依據(jù)。同時，政府還要公開轉型項目、轉型技術、轉型工藝等相關信息，搭建綠色發(fā)展數(shù)據(jù)的共享平臺，提供金融機構篩選項目的信息；對于技術水平、減排潛力不同的行業(yè)設置差異化的門檻指標，引入動態(tài)調整機制，逐步建立適用于我國的轉型金融支持體系，最大限度通過金融手段調動各行業(yè)轉型行動積極性，推動指導轉型市場主體定期披露其轉型進展，形成常態(tài)化信息披露機制。而轉型金融的“市場端”需要創(chuàng)新形成金融產(chǎn)品增值的自循環(huán)模式，讓轉型金融支持的項目或資產(chǎn)能夠可持續(xù)運行，讓社會認同節(jié)能減碳的效益，使得轉型成本向生產(chǎn)端或消費端傳遞，進而提升金融機構積極性，提高轉型資金的使用效率。

（作者：劉瀚斌 陳詩一 作者分別為復旦大學經(jīng)濟學院研究員；復旦大學經(jīng)濟學院特聘教授、教育部“長江學者”特聘教授）