新華社專特稿（韓冰）全球資產(chǎn)管理巨頭貝萊德公司在上世紀(jì)80年代研發(fā)出一體化資產(chǎn)管理平臺“阿拉丁”（Aladdin），用于管控投資風(fēng)險、優(yōu)化資產(chǎn)配置。該平臺經(jīng)過數(shù)十年迭代更新，已成為世界級關(guān)鍵金融基礎(chǔ)設(shè)施，用戶包括美聯(lián)儲、歐洲央行等千余家重要機(jī)構(gòu)和企業(yè)，管理的資產(chǎn)規(guī)模超過世界絕大多數(shù)國家經(jīng)濟(jì)總量。業(yè)界專家認(rèn)為，“阿拉丁”平臺的應(yīng)用狀況、發(fā)展前景和潛在風(fēng)險值得密切關(guān)注。

　　西方金融界不可或缺

　　綜合資料顯示，“阿拉丁”的全稱為“資產(chǎn)、負(fù)債、債務(wù)和衍生品投資網(wǎng)絡(luò)”，是一個具有強(qiáng)大數(shù)據(jù)處理和分析功能的電子平臺。該平臺于1988年啟用，最初僅供貝萊德內(nèi)部使用。后來貝萊德發(fā)現(xiàn)該產(chǎn)品具有巨大市場需求，1999年開始對外銷售。

　　在本世紀(jì)頭十年美歐發(fā)生的一系列重大金融危機(jī)中，“阿拉丁”表現(xiàn)亮眼。2007年美國次貸危機(jī)期間，貝萊德借助“阿拉丁”平臺有效避險并盈利，和雷曼兄弟等華爾街投行的損失慘重乃至破產(chǎn)倒閉形成鮮明對比。

　　2008年美國金融危機(jī)期間，貝萊德用“阿拉丁”平臺為美國財政部、美聯(lián)儲以及摩根大通、美國國際集團(tuán)等華爾街巨頭迅速完成資產(chǎn)狀況分析、制定不良資產(chǎn)處理計劃，還為日本、挪威、新加坡等國主權(quán)基金提供關(guān)鍵咨詢服務(wù)，效果受到廣泛認(rèn)可。此后的2009年歐債危機(jī)中，歐洲央行、愛爾蘭和希臘政府都開始使用“阿拉丁”應(yīng)對危機(jī)。

　　經(jīng)過危機(jī)檢驗，“阿拉丁”贏得良好口碑，在全球范圍內(nèi)迅速發(fā)展大量重要用戶。如今，微軟、蘋果、谷歌母公司“字母表”等美國大型上市公司、全美幾乎所有重要銀行都使用“阿拉丁”，世界排名前十的保險公司中至少有一半使用這一平臺，瑞士、日本、以色列等多國頭部資產(chǎn)管理企業(yè)、政府養(yǎng)老基金或央行是這一平臺客戶，甚至先鋒領(lǐng)航、道富環(huán)球投資管理等貝萊德的主要競爭對手也購買了“阿拉丁”。

　　據(jù)西南財經(jīng)大學(xué)中國行為經(jīng)濟(jì)與行為金融研究中心副主任姚凱介紹，在一體化資產(chǎn)管理平臺市場，“阿拉丁”已占據(jù)類似微軟“視窗”系統(tǒng)在電腦操作系統(tǒng)領(lǐng)域所擁有的壟斷地位。一些大型跨國資產(chǎn)管理公司將“阿拉丁”視為資管市場的“重要支柱”，稱之為“不可或缺的氧氣”。

　　為避免成為輿論焦點，貝萊德從2017年起就不再正式公布“阿拉丁”的用戶數(shù)量和管理的資產(chǎn)規(guī)模。貝萊德2023年財報顯示，該公司2022年“阿拉丁”銷售收入達(dá)到約14億美元，年度增長超過7%，在公司營收總額中占比達(dá)8%。輿論廣泛認(rèn)為，1988年創(chuàng)立的貝萊德正是借助“阿拉丁”才在40年內(nèi)成功躍升為全球最大的資產(chǎn)管理集團(tuán)，打造出覆蓋萬億美元級財富的“資管帝國”。

　　風(fēng)險防范和信息聚合能力突出

　　“阿拉丁”的成功和貝萊德重點塑造該平臺的三個核心競爭力有關(guān)。

　　首先，全面系統(tǒng)的風(fēng)險研判能力。據(jù)“阿拉丁”平臺的官方網(wǎng)站介紹，該平臺每天可以監(jiān)測2000個以上風(fēng)險因素，每周執(zhí)行5000個投資組合壓力測試和1.8億個期權(quán)調(diào)整計算。外媒披露，“阿拉丁”由數(shù)十臺超級計算機(jī)支撐運行，擁有高質(zhì)量海量歷史數(shù)據(jù)庫，并可在此基礎(chǔ)上使用隨機(jī)抽樣技術(shù)生成股票和債券的走勢預(yù)測圖，發(fā)現(xiàn)不同類型資產(chǎn)之間的關(guān)聯(lián)性，幫助決策者進(jìn)行日常風(fēng)險評估。

　　“阿拉丁”還可用于評估“黑天鵝”事件風(fēng)險。它可以對海量數(shù)據(jù)進(jìn)行深度學(xué)習(xí)，然后模擬“新的重大疫情暴發(fā)”“俄烏沖突戰(zhàn)事再次升級”等重大極端事件狀況下金融市場的相應(yīng)走向，并一目了然地展示現(xiàn)有投資組合在相應(yīng)極端狀況下的盈虧情況。

　　其次，高效實用的信息聚合能力?！鞍⒗　逼脚_猶如一個神經(jīng)中樞，將整個投資流程有機(jī)連接起來?！鞍⒗　逼脚_負(fù)責(zé)人羅布·戈德斯坦說，通過使用“阿拉丁”平臺，貝萊德實現(xiàn)了“一個系統(tǒng)，一個數(shù)據(jù)庫，一套模型”，把一個數(shù)萬名員工的企業(yè)變得好像一輛“只有一個儀表盤的汽車”。

　　強(qiáng)大的信息聚合能力使得“阿拉丁”可以按照客戶需求，定制個性化服務(wù)。以色列央行就通過“阿拉丁”平臺，設(shè)置了符合其需要的一籃子貨幣基準(zhǔn)，從而更好地衡量其外匯儲備的回報率。

　　最后，不斷升級的迭代更新能力。2006年，貝萊德并購美林投資管理公司，使“阿拉丁”平臺得以覆蓋股票和歐洲金融市場業(yè)務(wù)；隨著氣候變化挑戰(zhàn)日益嚴(yán)峻，“阿拉丁”平臺推出資管領(lǐng)域首個全球氣候風(fēng)險評估應(yīng)用，以滿足客戶評估氣候變化導(dǎo)致的投資風(fēng)險的需要；今年1月，貝萊德推出“阿拉丁”平臺的人工智能助手，為客戶提供平臺專用大模型，便于客戶更便捷地在“阿拉丁”后臺數(shù)據(jù)庫中提取數(shù)據(jù)、翻譯資料，形成初步投資報告。

　　姚凱注意到，貝萊德去年對智能技術(shù)芯片等基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行了大規(guī)模加注，例如以12.5億美元收購技術(shù)領(lǐng)先的基礎(chǔ)設(shè)施投資平臺，在算力和數(shù)據(jù)方面進(jìn)一步壘高行業(yè)壁壘。

　　警惕資本集團(tuán)干預(yù)決策

　　多方資料表明，“阿拉丁”為全球資產(chǎn)管理提供了先進(jìn)科技工具，但隨著它成長為全球性關(guān)鍵金融基礎(chǔ)設(shè)施，該平臺帶來的一些潛在風(fēng)險也需及時防范。

　　首先，這一系統(tǒng)可能導(dǎo)致部分金融界精英投資者形成認(rèn)知依賴，進(jìn)而集體決策失誤。資金規(guī)模超過500億美元的美國養(yǎng)老基金——“洛杉磯縣雇員退休協(xié)會”擔(dān)憂，類似“阿拉丁”的金融科技平臺可能導(dǎo)致重要投資者以相同的思維方式和評估體系去研判市場風(fēng)險，結(jié)果集體漏判誤判。

　　姚凱說，如果大量金融交易決策者的數(shù)據(jù)和方法均依賴單一的“阿拉丁”系統(tǒng)，導(dǎo)致形成決策趨同的“羊群效應(yīng)”，這本身就容易引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險。

　　從金融危機(jī)史來看，當(dāng)人們都過于信賴某種風(fēng)險評估體系時，往往會反受其所誤。美國次貸危機(jī)就是典型案例。危機(jī)發(fā)生前，市場投資者普遍高度信任穆迪、標(biāo)普等國際評級機(jī)構(gòu)對以次級抵押貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品的信用等級評估，幾乎完全忽視了這些產(chǎn)品違約的重大風(fēng)險。

　　第二，有可能給系統(tǒng)性風(fēng)險監(jiān)管制造新“盲區(qū)”。英國監(jiān)管機(jī)構(gòu)金融行為監(jiān)管局認(rèn)為，“阿拉丁”這樣的大型平臺管理巨量財富，提供的決策方案一旦失敗，可能對投資者和消費者造成嚴(yán)重傷害，甚至“損害市場完整性”。同時，“阿拉丁”這樣的平臺也可能成為網(wǎng)絡(luò)攻擊的對象，不排除網(wǎng)絡(luò)攻擊造成大量泄密而引發(fā)金融市場動蕩的可能性。

　　最后，這一平臺加大了資本集團(tuán)干預(yù)政府決策的風(fēng)險。彭博社說，如今很多人都把“阿拉丁”看成美國政府的又一個分支機(jī)構(gòu)。2008年美國金融危機(jī)后，美國財政部多次和貝萊德簽訂利潤豐厚、金額巨大的資產(chǎn)處理合同，但這些合同基本沒有走正常的招標(biāo)程序。公開資料顯示，“阿拉丁”和其背后的貝萊德，至今都沒有被美國監(jiān)管部門納入系統(tǒng)性風(fēng)險機(jī)構(gòu)監(jiān)管名單中。