8月22日，網(wǎng)易發(fā)布Q2財報，凈收入255億元，同比增長6%，歸屬于公司股東的凈利潤78億元，整體業(yè)績保持穩(wěn)健增長。二季度，網(wǎng)易研發(fā)投入45億，研發(fā)投入強度超17%，領(lǐng)先行業(yè)。摩根大通、花旗、高盛等多家機構(gòu)發(fā)布研報，給予網(wǎng)易增持或買入評級，認為其研發(fā)能力雄厚，長線精品不斷翻紅、新品布局多元化，中長期運營將保持強競爭力。

花旗認為，互聯(lián)網(wǎng)公司是首批受益于AI技術(shù)的公司，看好網(wǎng)易的發(fā)展，其估值仍然很有吸引力。國金證券指出，網(wǎng)易具備長期研發(fā)、發(fā)行經(jīng)驗和多業(yè)態(tài)衍生能力，可在中長期運營中持續(xù)給用戶提供新鮮感，使得其游戲在中長期的運營過程中保持競爭力。摩根大通上調(diào)了對網(wǎng)易今明兩年網(wǎng)絡(luò)游戲收入增長的預(yù)期至11%，這一預(yù)測高于市場普遍預(yù)期的個位數(shù)增長，并再次確認網(wǎng)易為其在中國網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)中的首選投資對象。

經(jīng)典IP屢創(chuàng)新高+新生游戲全面開花 ?予“增持”評級并列為行業(yè)首選

根據(jù)網(wǎng)易二季度財報，網(wǎng)易聚焦核心業(yè)務(wù)積極求變，通過內(nèi)容模式創(chuàng)新和AI技術(shù)驅(qū)動雙管齊下，經(jīng)典IP屢創(chuàng)新高，新生IP全面開花，構(gòu)建長期穩(wěn)健發(fā)展的堅實底座。

一方面，網(wǎng)易加強經(jīng)典、熱門IP的長線運營能力，持續(xù)煥新經(jīng)典游戲的生命力?！兜谖迦烁瘛烽_展優(yōu)質(zhì)IP內(nèi)容聯(lián)動熱度直線上升，七月和八月日活用戶數(shù)連創(chuàng)新高；《蛋仔派對》再次創(chuàng)造新高點，全球累計注冊用戶突破6億，創(chuàng)作者數(shù)量超4000萬；《率土之濱》和《永劫無間》端游都紛紛創(chuàng)下DAU新高。

另一方面，網(wǎng)易不斷開辟新戰(zhàn)場，垂類新游戲勢頭迅猛?！队澜贌o間》手游強勁表現(xiàn)，上線不久即登上國內(nèi)iOS暢銷榜第三，持續(xù)超過一周位居iOS下載榜榜首，刷新網(wǎng)易游戲27年的單日新增紀(jì)錄。據(jù)SensorTower發(fā)布2024年7月全球手游收入增長榜，《永劫無間》全球收入增長榜上位居第7。此外，《七日世界》上線后即獲得Steam同時最高在線玩家人數(shù)超過23萬，躋身Steam全球熱銷游戲第二名?！段灮鹜粨簟钒l(fā)行后也登頂了iOS下載榜榜首。中金認為，網(wǎng)易第三季新游戲表現(xiàn)亮眼，或重啟按季增長。

“看好《永劫無間》手游將成為《蛋仔派對》以外，網(wǎng)易另一款擁有龐大用戶基礎(chǔ)的旗艦游戲，并相信《永劫無間》手游將擁有較長的生命周期?！蹦Ω笸ū硎?#xff0c;網(wǎng)易年初以來股價表現(xiàn)跑輸大市，主要是由于投資者對其傳統(tǒng)游戲變現(xiàn)和新游戲前景感到擔(dān)憂，網(wǎng)易目前股價處于過去五年的低位，并低過與亞洲網(wǎng)絡(luò)游戲同行。該行預(yù)計網(wǎng)易從第三季開始推出的新游戲?qū)⑼苿佑螒蛟鲩L提速，估值也將從目前的水平上調(diào)。

多家機構(gòu)看好網(wǎng)易發(fā)展，給出“增持”評級，同時大摩重申網(wǎng)易為中國網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)的首選股。杰富瑞指出，網(wǎng)易在游戲開發(fā)方面有較強的執(zhí)行能力，除現(xiàn)有的《夢幻西游》手游、《第五人格》、《蛋仔派對》以及電腦版《永劫無間》外，在手亦有《七日世界》、《永劫無間》手游及《燕云十六聲》等多款新游戲，認為游戲組合前景穩(wěn)健，維持“買入”評級。

研發(fā)強度超17%領(lǐng)先行業(yè) ?中長期運營保持強競爭力

科技創(chuàng)新，被視為形成和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的核心要素，也是鑄就企業(yè)強大“長跑能力”的核心競爭力。截至Q2，網(wǎng)易連續(xù)8個季度保持超過15%的研發(fā)投入強度領(lǐng)跑行業(yè)，同時網(wǎng)易在Q2季度研發(fā)投入45億，研發(fā)投入強度超17%，領(lǐng)先行業(yè)。

值得關(guān)注的是，網(wǎng)易技術(shù)正加速下沉和深化落地，在游戲、教育、音樂、工業(yè)、風(fēng)控等核心業(yè)務(wù)、高頻場景完成規(guī)模應(yīng)用，取得了更強勁的商業(yè)變現(xiàn)與多業(yè)態(tài)衍生能力。尤其在游戲業(yè)務(wù)上，網(wǎng)易通過AI技術(shù)進一步實現(xiàn)生產(chǎn)端的降本增效，同時持續(xù)探索“?AIGC+UGC?”模式重構(gòu)游戲的內(nèi)容模式，創(chuàng)造多元的商業(yè)生態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，《逆水寒》AI加持的各類玩法，6月端手游在抖音總播放次數(shù)突破1000億次，《永劫無間》的“AI隊友”功能在抖音平臺也突破了5億次的播放量，同時，《蛋仔派對》推出了“萬能生成器”、“劇情動畫編輯器”等功能，前不久還聯(lián)合清華大學(xué)等20多所全國知名高校推出蛋碼高校創(chuàng)作賽。

接下來，網(wǎng)易還將持續(xù)打造全球影響力。據(jù)公開資料，《燕云十六聲》將于8月28日開啟跨平臺測試，《漫威終極逆轉(zhuǎn)》8月29日將在中國區(qū)上線，《漫威爭鋒》12月6日在Steam、Epic Games、PS5、Xbox Series X/S平臺登陸并同步開啟預(yù)約?！兜白信蓪Α吩谌翁焯弥泵鏁弦残剂似湓赟witch上的全球發(fā)行計劃。此外，繼《魔獸世界》回歸后，《爐石傳說》也將于9月25日正式回歸。

多家投行分析指出，隨著網(wǎng)易二季度進入全年新游密集上線期，以及具備長期研發(fā)、發(fā)行經(jīng)驗?zāi)芰?#xff0c;有助于在中長期中獲取穩(wěn)定盈利，維持“買入”評級。中金在報告中指出，維持網(wǎng)易“跑贏行業(yè)”評級。高瓴旗下獨立且專注于二級市場投資的基金管理平臺HHLR Advisors日前公布了截至2024年第二季度末的美股持倉情況。報告顯示，HHLR Advisors二季度增持了網(wǎng)易等互聯(lián)網(wǎng)中概股。

國金證券進一步表示，游戲市場進入存量階段，促使行業(yè)從粗放型發(fā)展轉(zhuǎn)向精細化運營，長線精品游戲重要性日益凸顯。網(wǎng)易擁有《夢幻西游》手游、《第五人格》《率土之濱》等長線精品游戲，具備長期研發(fā)或發(fā)行經(jīng)驗、多業(yè)態(tài)衍生能力，能夠為公司提供業(yè)績支撐和新產(chǎn)品研發(fā)時間窗口、中長期獲客成本較低，保持穩(wěn)定增長。

國金建議，可以關(guān)注擁有較多長線精品游戲，具備長期研發(fā)、發(fā)行經(jīng)驗的游戲公司，若公司具備多業(yè)態(tài)衍生能力，其游戲更有可能在長線運營中與用戶建立情感連結(jié)。