上市公司與前任高管的仇恨能有多深？

　　近日，ST康美將矛頭對準前任高管，發(fā)布公告向公司前董事長、副董事長、董秘追償26.08億元。

　　表面上看是不講人情，實則浸透了過往辛酸?？得浪帢I(yè)，從千億中藥白馬股到“A股史上最大造假公司”，而本次被控訴追償?shù)那叭胃吖苷鞘甲髻刚摺?/p>

　　不過，追責路途漫漫，康美藥業(yè)的勝算有多大？犯錯的高管能拿得出這筆錢嗎？

　　向“首惡”追償26億元

　　3月13日，ST康美公告，公司向前董事長馬興田、副董事長許冬瑾、董秘邱錫偉追償26.08億元。同時向廣東正中珠江會計師事務所追償3.41億元，該所在ST康美業(yè)績造假的三年時間為其提供審計服務。

　　總計超過29億元的追償數(shù)額，在A股可謂開創(chuàng)先河。

　　這不是康美藥業(yè)第一次創(chuàng)造“A股之最”。2021年11月12日，康美藥業(yè)被判向52037名投資者賠償投資損失約24.59億元，馬興田、許冬瑾、邱錫偉等承擔連帶清償責任。

　　康美案，也成為了我國證券史上迄今為止判決賠付金額最高、獲賠人數(shù)最多的案件，同樣也是新《證券法》確立中國特色證券特別代表人訴訟制度后的全國首例證券虛假陳述責任糾紛集體訴訟案。

　　ST康美董秘處對中國新聞周刊表示，對前高管與中介機構提起的訴訟，正是基于公司2021年11月對投資者進行的約25億元的賠償，目的是維護上市公司及全體股東的合法權益。

　　馬興田、許冬瑾夫婦不僅是公司的前任高管，更是康美藥業(yè)的創(chuàng)始人，一手締造了轟動一時的“300億造假案”。

　　2019年，康美藥業(yè)承認公司在2017年虛增貨幣資金299.44億元。后證監(jiān)會查明，康美藥業(yè)在2016年至2018年上半年，累計虛增營業(yè)收入約300億元，累計虛增貨幣資金約886億元。

　　作為重磅后續(xù)，本次ST康美追索巨額損失，雖然石破天驚，但是有據(jù)可依。

　　中國證券法學研究會理事、浙江裕豐律師事務所律師厲健對中國新聞周刊解讀，ST康美在賠付投資者損失后，起訴證券虛假陳述相關責任人員，這類追償訴訟映射出依法追“首惡”的信號。

　　“首惡”一般是資本市場違法違規(guī)的始作俑者。在上市公司財務造假中撒下“彌天大謊”，一般是只有實控人等首惡才具有的能力，因此對首惡們大力追贓挽損是很有必要的。

　　厲健指出，證券虛假陳述司法解釋第二十條明確規(guī)定：控股股東、實際控制人組織、指使發(fā)行人實施虛假陳述，發(fā)行人在承擔賠償責任后要求該控股股東、實際控制人賠償實際支付的賠償款、合理的律師費、訴訟費用等損失的，人民法院應當予以支持。

　　廣東深超律師事務所主任陳思遠進一步解讀，在康美藥業(yè)被認定的證券虛假陳述行為中，時任董監(jiān)高是相關違法行為的直接負責人員，康美藥業(yè)相關信息披露違法行為的發(fā)生，嚴重侵害了原告的信賴利益，根據(jù)相關法律規(guī)定，應當與發(fā)行人承擔連帶賠償責任。

　　當然，康美案的涉事高管們“難逃法網(wǎng)”。2021年11月，馬興田因操縱證券市場罪、違規(guī)披露、不披露重要信息罪等數(shù)罪并罰，被判處有期徒刑12年并處罰金人民幣120萬元。許冬瑾及其他責任人員11人，因參與相關證券犯罪，被分別判處有期徒刑并處罰金。

　　但諷刺在于，按照2005年《證券法》，即便是頂格處罰的標準，證監(jiān)會2020年7月對康美藥業(yè)實控人馬興田夫婦分別處以90萬元的罰款，對康美藥業(yè)的處罰也僅為60萬元。

　　300億造假被罰60萬，彼時不少聲音質疑，這樣的處罰是否“罰酒三杯”？

　　正基于此，本次ST康美對首惡的26億元追償雖暫無結果，但作為遲到了近4年的后續(xù)，其意義更顯得彌足珍貴。

　　拿到錢有多難？

　　只是，對于ST康美來說，發(fā)起訴訟并獲得法院受理，只是追責的第一步。

　　下一步，還要等待開庭后的進一步判決結果；而即便是勝訴，也要考量執(zhí)行過程中的難度。

　　首先，巨額追償官司的勝算究竟有多大？

　　雖然本案是行業(yè)第一次出現(xiàn)數(shù)目如此巨額的高管追償，但這條追責之路已有“成功”的先行者，的確有董監(jiān)高“反向”賠償公司的案例。

　　2023年2月，在上海金融法院的主持調解下，大智慧訴董監(jiān)高追償案當庭順利調解，大智慧將獲控股股東3.35億元全額賠償。

　　與ST康美相似，大智慧把高管們“送上”被告席，目的也是要求他們支付其在證券虛假陳述責任糾紛系列案件中向投資者支付的民事賠償款?！斑@是全國首例由投資者保護機構代位提起的向公司董監(jiān)高追償?shù)陌讣！眳柦〗榻B。

　　此外，陳思遠亦對中國新聞周刊表示，早在康美藥業(yè)案件之前，五洋建設案件已經(jīng)獲得了法院的判賠支持，在該案件中人民法院開創(chuàng)性地采用了比例連帶責任，體現(xiàn)了“比例連帶，精準追責”的審理思路。

　　“不僅更為精確地讓每一個違法主體承擔其相應的賠償責任，也讓肩負著信息披露責任的‘看門人’更為具象地體會到違法違規(guī)需付出的代價?！?/p>

　　以追首惡為目的，既有“法理”，又有“情理”，ST康美是有一定勝算的。

　　關鍵是即便過了法院這一關，被執(zhí)行人的清償能力也成為ST康美能否拿到賠償?shù)臎Q定性因素。

　　承擔100%連帶責任，并不等同于擁有100%的償付能力。想要從“首惡”手中拿到真金白銀，并不容易。

　　而今，馬興田等三人已經(jīng)鋃鐺入獄，其清償能力不容樂觀。

　　以馬興田為例，天眼查平臺信息顯示，馬興田擔任法人代表的企業(yè)有6家，但其中4家已經(jīng)處于或注銷或吊銷的狀態(tài)，尚且有效的只有“康美實業(yè)投資控股有限公司”和“普寧市金信典當行有限公司”，而兩家公司的主要資產就是持有相關的ST康美股票。

　　ST康美發(fā)布的公告顯示，截至2023年12月康美實業(yè)持有公司股權比例從5.21%減少至 4.04%，不再是公司持股 5%以上股東。但基于破產清算程序，這部分股票將繼續(xù)通過公開拍賣減持。金信典當持有的ST康美股票已于2023年5月被全部拍賣。

　　事實上，在被證監(jiān)會調查之前的2018年10月，馬興田就先行一步，把康美實業(yè)旗下資產“康美健康小鎮(zhèn)投資有限公司”劃出，轉到了女兒馬嘉霖和兒子馬嘉騰名下。彼時，康美健康小鎮(zhèn)剛拍下的一塊優(yōu)質地皮總價就達到了40.29億元。

　　但目前，康美健康小鎮(zhèn)的經(jīng)營情況也不容樂觀。天眼查平臺信息顯示，2023年7月以來該公司多次成為被執(zhí)行人，截至目前被執(zhí)行總金額超過40億元。

　　對于追償難度及后續(xù)影響，ST康美表示，上述案件尚處于立案受理階段，具體開庭時間要等待法院公示，目前公司暫無法確定對公司本期或期后利潤的影響，具體影響以后續(xù)執(zhí)行及審計報告為準。

　　厲健指出，上市公司起訴原實控人等責任人員追償，目的是依法維護全體股東合法權益，通過法律途徑最大限度爭取挽回損失。

　　“無論本案訴訟、執(zhí)行最終結果如何，都有積極示范作用和警示意義?！?/p>

　　“造假第一股”新生不易

　　值得注意的是，3月12日晚間，ST康美還披露了一則全資子公司普寧中藥城被申請破產清算的事項。

　　一邊追債，一邊被追債，ST康美的現(xiàn)狀有點讓人看不懂。對此，ST康美對中國新聞周刊表示，該事件屬于“歷史遺留問題”，之前該子公司也出現(xiàn)過類似糾紛，但都已與對方完成和解。

　　但不得不承認，“A股最大造假案”的陰影，依然是康美藥業(yè)揮之不去的夢魘。

　　自曝造假事件后，康美藥業(yè)不只是原形畢露，更是元氣大傷。2019年至2022年，公司主業(yè)連續(xù)四年虧損，扣非凈利潤共計虧約449億元。

　　危急關頭，廣藥集團出現(xiàn)。2021年，ST康美破產重整成功，控股股東由馬興田控制的“康美實業(yè)”變更為“廣東神農氏”。廣東神農氏正是廣藥集團的全資子公司。

　　在廣東神農氏的主導下，康美藥業(yè)完成破產重整工作，全部債務已通過現(xiàn)金、股份、信托權益等方式實現(xiàn)100%清償。

　　正是靠新入主的“白衣騎士”，彼時資不抵債的康美藥業(yè)完成了24.59億元的投資者補償。2022年又啟動新一屆康美管理團隊，廣藥集團選派多位人士出任董事。

　　2022年5月，因“退市風險警示”的相應情形已經(jīng)消除，康美藥業(yè)成功“摘星”，由*ST康美變?yōu)镾T康美。

　　新團隊的入主融合，只是第一步?；鈧鶆諉栴}、完成產業(yè)協(xié)同的平穩(wěn)過渡、主營業(yè)務重新回到健康增長的軌道，都尚需努力。

　　也有好消息，ST康美終于要盈利了。根據(jù)公司發(fā)布的預盈公告，其2023年的歸母凈利潤為0.90億元至1.35億元。這將是自2020年托管團隊入駐以來，ST康美首次出現(xiàn)盈利。

　　不過，漂亮成績并不來自于自身業(yè)務提振，拉動業(yè)績的主因是“非經(jīng)常性損益因素”，表現(xiàn)公司自我造血能力的歸母扣非凈利潤仍連續(xù)5年處于大額虧損狀態(tài)。

　　要知道，2020年康美藥業(yè)經(jīng)審計的期末凈資產為負值，且財報被出具無法表示意見。想要在幾年之內實現(xiàn)脫胎換骨，又談何容易。

　　向原高管追償只是一個開始，康美藥業(yè)對歷史遺留問題的解決，仍然需要時間。（作者：于盛梅）