“吃藥、喝酒”行情在A股時常上演，尤其是從去年至今，上市公司沾酒就“醉”，沾酒就“瘋”，A股的“喝酒”行情余溫仍在。

　　那么，這些被資本瘋狂追捧的白酒上市企業(yè)，它們上半年的整體業(yè)績表現(xiàn)如何？是否有足夠漂亮的基本面來支撐投資者的價值投資？

　　伴隨著19家A股上市酒企2021年半年報全部出爐，可以從他們的半年報數(shù)據(jù)中看出：行業(yè)呈現(xiàn)出強(qiáng)者恒強(qiáng)、兩級分化的態(tài)勢。

　　“茅五”營收占比達(dá)到54.8%

　　《證券日報》記者據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)整理發(fā)現(xiàn)，上半年，19家酒企實現(xiàn)總營收合計1595.46億元，同比增長21.22%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤合計578.66億元，同比增長20.88%。

　　具體來看，19家白酒上市公司中，營收增幅超過100%的有3家，分別是酒鬼酒、舍得酒業(yè)、水井坊，報告期內(nèi)，營收增長分別為137.3%、133.08%、128.43%。14家酒企營收增長在10%-80%之間，順鑫農(nóng)業(yè)和皇臺酒業(yè)這2家公司上半年的營收同比為負(fù)增長。

　　凈利潤方面，舍得酒業(yè)、青青稞酒、水井坊、酒鬼酒、山西汾酒等5家公司凈利潤實現(xiàn)翻倍增長，與上年同期相比分別增長347.94%、314.48%、266%、176.54%、117.62%。另外，有8家酒企凈利潤增幅在20%-80%之間，3家公司的凈利潤增長為個位數(shù)，3家公司凈利潤負(fù)增長。其中，皇臺酒業(yè)凈利潤同比下滑500%，金種子酒凈利下滑79.75%，順鑫農(nóng)業(yè)凈利同比下滑13.27%。

　　從營收規(guī)模來看，貴州茅臺、五糧液、洋河股份、山西汾酒4家公司的營收超過百億元，分別為507.21億元、367.21億元、155.43億元、121.11億元；而瀘州老窖和順鑫農(nóng)業(yè)營收分別為93.17億元和91.91億元，距離百億元僅一步之遙。另外，古井貢酒為70.07億元，金徽酒、青青稞酒、金種子酒上半年營收不足10億元，皇臺酒業(yè)營收僅有2524.93萬元。

　　在1595.46億元的營收盤子中，茅臺、五糧液、洋河股份和山西汾酒4家公司的營收合計1151.04億元，而茅臺（507.21億元）和五糧液（367.21億元）2家公司營收合計874.42億元，占19家公司總營收的比重達(dá)到54.8%。

　　凈利潤表現(xiàn)來看，舍得酒業(yè)的增幅最大，為347.94%，其次是青青稞酒、水井坊、酒鬼酒、山西汾酒，與上年同期相比，增長率分別為314.48%、266%、176.54%、117.62%。

　　除了上述五家酒企凈利潤實現(xiàn)翻倍增長外，金徽酒、伊力特、口子窖、古井貢酒、瀘州老窖、今世緣和五糧液等7家公司凈利潤實現(xiàn)兩位數(shù)增長；貴州茅臺、老白干酒、洋河股份3家公司凈利潤實現(xiàn)個位數(shù)增長；皇臺酒業(yè)、金種子酒和順興農(nóng)業(yè)凈利潤同比下滑，其中，皇臺酒業(yè)和金種子酒上半年業(yè)績均虧損。

　　值得一提的是，19家白酒上市公司578.66億元的凈利潤總額中，茅臺（246.54億元）和五糧液（132億元）的凈利潤之和達(dá)到378.53億元，占比達(dá)65.4%。

　　通過上述數(shù)據(jù)可以看出，茅臺、五糧液作為醬香和濃香兩大香型的龍頭企業(yè)，不僅營收規(guī)模大，盈利能力也強(qiáng)，展現(xiàn)了強(qiáng)者恒強(qiáng)的態(tài)勢。而從賺錢效應(yīng)來看，19家白酒上市公司中，貴州茅臺最能賺錢，以日賺1.36億元的成績位居首位。其次是五糧液，公司上半年日賺0.73億元。

　　亮麗業(yè)績靠產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級

　　在酒水營銷專家、知趣文創(chuàng)總經(jīng)理蔡學(xué)飛看來，經(jīng)過了2020年的疫情后，今年酒企的業(yè)績得到一定程度的舒緩。但是，這一輪業(yè)績增長，不是擴(kuò)大銷量實現(xiàn)的，而是通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加大中高端產(chǎn)品實現(xiàn)的。

　　《證券日報》記者梳理后發(fā)現(xiàn)，擁有中高端產(chǎn)品的白酒企業(yè)的營收和凈利潤均取得不錯的業(yè)績，而產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整沒跟上的酒企，業(yè)績表現(xiàn)則一般。

　　在報告期內(nèi)，酒鬼酒、舍得酒業(yè)、水井坊、山西汾酒、金徽酒、古井貢酒、今世緣等，產(chǎn)品聚焦中高端，企業(yè)實現(xiàn)了營收和凈利潤的雙增長。

　　“金種子酒、老白干酒、順鑫農(nóng)業(yè)、皇臺酒業(yè)面臨較大的壓力。一方面有企業(yè)體制問題，另外一方面則是在這一輪的消費升級過程中，沒有把控好產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級。”蔡學(xué)飛表示，那些沒有完成產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的企業(yè)將逐漸被邊緣化。

　　推出價高質(zhì)好的產(chǎn)品上市，迎合了消費升級，同時也成就了酒企當(dāng)下的業(yè)績。

　　《證券日報》記者在京東平臺看到，52度500毫升的內(nèi)參酒售價1499元/瓶，與飛天茅臺酒市場指導(dǎo)價相同。而52度500毫升內(nèi)參大師版價格2748元/瓶。

　　事實上，在京東平臺不管是輸入金徽酒、今世緣、古井貢，還是水井坊、舍得酒，搜索到的幾乎都是大于400元或高于1000元的價格帶產(chǎn)品。

　　酒企們紛紛推出高端產(chǎn)品，實現(xiàn)了企業(yè)的營收和凈利潤的雙增長。不過，對于企業(yè)而言，可持續(xù)健康發(fā)展才是企業(yè)發(fā)展的根本。酒企們創(chuàng)造出的亮眼佳績是否可持續(xù)，也是行業(yè)熱議的話題。

　　控貨穩(wěn)價或成酒企首要任務(wù)

　　下半年將迎來白酒銷售旺季，酒企們是否可以高枕無憂，繼續(xù)享受大賣的喜悅？

　　答案是否定的。近日，一張市場監(jiān)管總局約談白酒企業(yè)的通知文件截圖流出后，引發(fā)資本市場白酒板塊的震蕩。

　　眾所周知，每年白酒行業(yè)都會迎來一波漲價潮，因為提價不僅會吸引經(jīng)銷商積極打款，幫助企業(yè)“移庫”實現(xiàn)營收增長。同時，提價也會提高企業(yè)的利潤。在原材料價格不斷上漲的當(dāng)下，酒企漲價有著十分充分的理由，但從目前來看，酒企提價愿望已被澆滅。

　　沒有了漲價，企業(yè)業(yè)績增長就會乏力，大企業(yè)會向下擠壓，擠壓次高端產(chǎn)品市場份額，而區(qū)域企業(yè)，完成區(qū)域布局后，接下來如何幫助經(jīng)銷商實現(xiàn)動銷，也是當(dāng)務(wù)之急。

　　據(jù)《證券日報》記者了解，在醬酒熱的大環(huán)境下，不少醬酒品牌重新“復(fù)活”，劍指全國市場?！澳壳?#xff0c;到處都是金沙摘要酒的專賣店，在山東擴(kuò)張非?？臁！痹谟浾叩氖袌鲎咴L中，有消費者對記者如此表示。

　　事實上，在白酒板塊熱潮下，看中私域流量，圈層營銷，把喝酒的人變成賣酒的人，成為多數(shù)醬酒企業(yè)的操盤秘訣。

　　“醬酒的泡沫早晚會破滅，價格高，消費者買不起，都在經(jīng)銷商手中。”白酒營銷專家肖竹青如此對《證券日報》記者表示。

　　“幫助經(jīng)銷商動銷，實現(xiàn)渠道的二次移庫，控量保價將是酒企下半年的主要動作?！辈虒W(xué)飛表示，現(xiàn)在有的品牌渠道價格已經(jīng)腰斬了，發(fā)貨價是企業(yè)指導(dǎo)價的一半。

　　酒企看似亮麗的財務(wù)數(shù)字背后，考慮庫存數(shù)量、經(jīng)銷商數(shù)量、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等指標(biāo)，再結(jié)合行業(yè)現(xiàn)狀仔細(xì)推敲可以發(fā)現(xiàn)，部分酒企業(yè)績增速放緩將是大概率事件。

　　“從2016年至今，白酒行業(yè)的恢復(fù)性增長跑了五年，飛天茅臺酒從819元/瓶的價格已經(jīng)漲至近4000元/瓶，中國白酒的增速高于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度，且年年量價齊升，這是不正常的。一旦形成堰塞湖，對整個酒行業(yè)的影響將是巨大的。”一位不愿具名的券商分析師對《證券日報》記者如此表示。（記者 許潔）